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01投資穩定的關鍵因素-資產配置
很多人到了一定的年齡資產積累到一定的程度後可能開始考慮資產配置的問題，
什麼是資產配置？就是將資金分配進不同的投資標的，以確保資金的穩定增長，
當然誰都沒辦法預測標的的走勢，也都是根據標的歷史作為參考，
試圖根據各個標的的周期與波動的特性做風險的分散。
資產配置可以是同標的長周期對短週期的資金分配，可以是同標的不同策略的使用，
相同策略不同標的，也能夠不同標的不同策略不同周期，隨意搭配後計算出最合適自己的投資組合。
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短期之內很難看出資產配置的效果，如果想要資金在短時間內追求可能最突出的績效，
當下最佳解往往是將資金100%配置於股市中最為快速，當然經歷的資產波動也會是最大的，
因此利用資產配置與控制倉位兩種方式企圖降低資產下浮的波動，
但是在波動下降的同時，收益也就跟著下降，那應該如何抉擇收益與波動間的拉扯呢？
市場上最大眾的做法是追求一個性價比，就是在承受相同風險時獲得的收益最大的投資組合，
也就是夏普比率（Sharpe Ratio）。
等於（投資組合預期報酬率-無風險利率）/ 投資組合的標準差。
（注：投資組合預期報酬率-無風險利率為市場超額收益，投資組合的標準差用以衡量市場波動）
有趣的是根據夏普比率選擇策略會因為時間週期的選定而有很大的差異，
舉例來說A配置在近10年（2009-2019）的表現中一直優於B配置，具有的性價比相當高；
但是如果把周期拉長含入2008年的金融危機，B策略的表現將變得差強人意，
反而A策略大大的保護了資產免於損失，
這篇文章更關注的是長期（10年以上）的資產配置組合。
文章不談論夏普比率，因為一般大眾不會為了自己的投資組合大費周章的去計算比較，
朋友們想知道的是如何配置比較划算，這裡我們可以直接參考世界一流的基金是如何配置的。
02哈佛與耶魯大學捐贈基金會資產配置
哈佛大學捐贈基金會投資組合：
耶魯大學捐贈基金會投資組合：
這是在2018年截止時點上兩名校基金會的主要配置（每年配置會進行調整），
可以看出兩類的基金將大部分的資產配置於需要高度專業的私募股權、對沖基金與槓桿收購中，
可能投資於創業公司、上市公司股票或是上市公司收購等項目中，再具體無法得知，
但是從個體能夠實際投資標的的維度上，包含股票投資、房地產、債券、自然資源等，
還是在組合中佔據40%-60%的佔比，由此我們可以了解這些資產比率具體如何分配，
例如股票的佔比大約為20%為債券佔比的4-5倍，債券為4%-6%，現金持有的比率較低，
房地產約都佔總體配置的10%，等，說明要享受長期的資產增值，股票的配置必須較高。
哈佛大學捐贈基金會10年收益（至2016年）：
耶魯大學捐贈基金會近70年收益：
兩個基金都表現十分傑出，但是耶魯大學捐贈基金會的表現過於優異受到了市場廣大的矚目，
耶魯捐贈基金掌門人斯文森於1985年接管基金會，至今35年的時間裡，資產從最初10億美元，
到303億美元增長接近30倍。
回到投資者最關心的問題，這兩基金會在對沖基金、私募股權、風險投資上的配比，
並非普通投資者能夠投資，那普通投資者如何制定資產配置計劃呢？
03普通投資者的資產配置計劃
普通投資者能夠接觸到的資產配置不外乎股票、債券、房地產、大宗商品等，
應該如何對這些資產進行配置呢？
在市場上有兩個較為廣為人知的股債配置，“60/40投資組合”與巴菲特組合，
“60/40投資組合”，就是將60%的資金放在股票，將40%的資金放在債券上，
而巴菲特組合為巴菲特在2014年遺囑中對於名下基金的組合安排：
90%的資金投資於標普500指數基金上與10%的短期債券。
這兩類組合在投資標的上基本無太大的區別，目標在於享受經濟增值帶來的股價上漲。
雖然巴菲特的投資目標在於每年戰勝標普500指數，
但是巴菲特本人也不確定，未來是否能夠持續戰勝市場，也顯示巴菲特對於指數基金的肯定。
接下來我們利用**ETF**來模擬這兩個投資組合近12年來的收益如何。
選用的兩隻美國著名的ETF（SPY & BND)分別為追踪標普500與美國債券指數的ETF，
可以看出過去12年以來以如此簡單的配置能夠達到年化6-7%的效果，
當然配置股市的缺點是波動大，但是長期的堅持絕對能夠享受到經濟長期的增值，
除非在經濟回落時受不了回撤就下車，標普500歷史上的回撤能夠超過50%,
但是未來還是漲回並且持續創新高價，因此這麼簡單的配置能夠帶來如此好的效果。
除了這兩個比較簡單的投資組合外，有沒有其它的著名大師的投資組合？
在新全球資產配置公眾號透過文獻整理出了知名大師的推薦或投資組合，可供大家參考，
當然這些大師的資產配置都不是一成不變的，這只是某一個時間結點大致組合，
但是依此效仿我們也能夠獲得接近大師水平的收益率，因為雖然每個季度他們都會調整資產持倉，
但是季度變動基本不超過2%在模擬過程中約略不計，
因為這些組合都是經過無數菁英與智囊研究的成果，各組合未來在市場的表現都還是未知，
但是這些推薦組合已經幫助大家規避大部分風險，
從中挑選最合適自己的才是更好的開啟方式！
最後簡單總結：
良好的資產配置，能夠達到降低波動風險的目的，實現資產穩定增值。參考一流大學基金回的投資雖然無法全額仿作但是能夠看出股票、債券、房地產的配置比率關係，對於我們的資產配置有指導性的作用。此外普通投資者參考各大師的資產配置時無需過於執著於最高性價比，因為未來市場未知，哪一個組合收益會帶來更大報酬無從得知，但是推薦組合已經幫助大家規避大部分風險，從中挑選最合適自己的投資組合吧！
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筆者：**隔壁表哥** 台灣大學畢業。任職基金業。 利用閒暇時間分享金融知識。 讓投資成為生活的一部分吧！ |