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隔壁表哥在先前介紹過簡易閱讀財報，從財報中可以推敲出公司的蛛絲馬跡，
利用財報可以看出公司過去會計年度時點的運營狀況，用以作為選股的參考。
還不認識財報閱讀的鄰居朋友們可以參考下面文章。
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01是誰編列了財務報表？財報的缺陷
市售很多投資的書籍中，很多人把股市操作分為兩派，
第一為基本分析派，另一個為技術分析派。
基本面分析是指從財務報表和財務指標中挖掘出好公司，並且進行投資，
鄰居朋友們思考一個問題，財務報表是誰編輯的？是公司？或是審計公司？
不管是公司自編再讓審計查帳或是第三方審計公司編列，都是由該公司付款給審計公司，
付款的人說話，也就是財務報表很大成分可以在“合法”的情况下依據企業付款方的需求來調整，
財務報表能够使得本期的盈利隱匿，留到下一個季度發佈，或是把虧損往後攤銷，
而這些都在“合法”的範疇做操作。
說到底最瞭解公司財務的只有是公司內部高管、董事以及簽訂協定的審計公司，
根據財務報表買入賣出操作的“根據”是否還成立？
在這裡不是要質疑財報的真實性，也不是每一家公司都會粉飾自家財報，
而是實事求是的瞭解財報應該如何運用。
這樣理解，如果財報真的能準確反映公司財務，
那麼最瞭解公司財務與財報編纂的會計師、審計師在投資上一定無往不利，
然而事實真是如此嗎？其實不是。
運用財務報表有一明顯缺陷必須瞭解，就是財務報表的滯後性，
財務報表只能瞭解到當前時刻，截止到統計時間的財務狀況，再往後就不得而知了。
運用財務報表選出的好股票，過去的業績不代表在下一個季度依舊還是一隻好股票，
但是一家在過去證明自己能够持續賺錢的公司，確實比較可靠。
一家好公司與買進賺錢有必然的關係嗎？沒有，
因為一家好公司在市場上的價格可能處於高位，
就算是一家好公司也需要在正確的時間點介入才會賺錢，
判斷市場的估值是否合理就不在審計的範疇了。
另一種是運用財務資料做模型預測，常常假設公司過去的增長能够持續，
例如說過去業績以每年百分之二十增長，預估今年再差也要百分之十五，
以此為基礎作為未來估價會出現一大缺失，容易在景氣上升過程中不斷調高公司估值，
但是一家公司不可能無止境的持續增長，這樣的估值體系最後就是讓泡沫吹大最後破滅。
02兩種利用財報賺錢的原理：至上而下&至下而上
最接近正確的估值在於加入景氣循環的因素考量，同時判斷市場運行的狀態，
說到底就是由上而下的基本面分析，從經濟週期至產業至公司的分析預測，
缺陷在於涉及預測就可能出現失准，失准情况下繼續持有股票一樣是虧損的結果。
現時市場流行由上至下的分析，涉及的預測面一層一層，其中一層的預測失准了就是導向失敗，
但是這套體系只要搭配良好策略還是能够在市場賺錢；
另一種是巴菲特派別的研究方法，是由下而上的分析管道，
也就是只關心公司體質的好壞，從公司的戰略去判斷公司往後的發展前景，
從公司的治理結構，盈利模式與未來發展去掌握公司方方面面的資訊，
然後在市場情緒變動給予錯誤的估值時買進持有，在市場瘋狂給予過高估值時賣出。
或是從長期的角度上持續持有能够賺錢企業，並掌握其所有權。
不管是由上而下的分析方法或是由下而上都能够在市場上獲利，
但是過於片面的從財務報表上剝取資訊作為依據的投資是曝露風險的，
如果能够能從財務報表準確的買進賣出公司獲利，那麼最先發財的就是會計師了。
最後簡單總結：
1.參考財務報表選股不可不明白有滯後性的缺陷。
2.兩種使用財務報表賺錢的模式為：
至上而下：從經濟週期至產業至公司的分析》》搭配預測成功與預測失敗（包含經濟、產業或公司的預測）的策略方案。
至下而上：掌握公司方方面面的資訊》》在市場給予錯誤的估值時買進持有》》在市場瘋狂給予過高估值時賣出（或者在錯估公司體質時賣出）。
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筆者：**隔壁表哥** 台灣大學畢業。任職基金業。 利用閒暇時間分享金融知識。 讓投資成為生活的一部分吧！ |